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綜合題（主觀）
題干：甲公司是一家國內(nèi)中小板上市的制造企業(yè)，基于公司持續(xù)發(fā)展需要，公司決定優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并據(jù)以調(diào)整相關(guān)股利分配政策。有關(guān)資料如下：資料一：公司已有的資本結(jié)構(gòu)如下：債務(wù)資金賬面價(jià)值為600萬元，全部為銀行借款本金，年利率為8%，假設(shè)不存在手續(xù)費(fèi)等其他籌資費(fèi)用；權(quán)益資金賬面價(jià)值為2400萬元，權(quán)益資本成本率采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算。已知無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，市場組合收益率為10%。公司股票的β系數(shù)為2。公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。資料二：公司當(dāng)前銷售收入為12000萬元，變動成本率為60%，固定成本總額800萬元。上述變動成本和固定成本均不包含利息費(fèi)用。隨著公司所處資本市場環(huán)境變化以及持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的需要，公司認(rèn)為己有的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，決定采用公司價(jià)值分析法進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析。經(jīng)研究，公司拿出兩種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案，兩種方案下的債務(wù)資金和權(quán)益資本的相關(guān)情況如下表所示。假定公司債務(wù)市場價(jià)值等于其賬面價(jià)值，且稅前債務(wù)率息率等于稅前債務(wù)資本成本率，同時假定公司息稅前利潤水平保持不變，權(quán)益資本市場價(jià)值按凈利潤除以權(quán)益資本成本率這種簡化方式進(jìn)行測算。資料三：公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2800萬元。為了確保最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，公司擬采用剩余股利政策。假定投資計(jì)劃需要資金2500萬元，其中權(quán)益資金占比應(yīng)達(dá)到60%。公司發(fā)行在外的普通股數(shù)量為2000萬股。資料四：公司自上市以來一直采用基本穩(wěn)定的固定股利政策，每作發(fā)放的現(xiàn)金股利均在每股0.9元左右。不考慮其他因素影響。
題目：根據(jù)要求（4）的計(jì)算結(jié)果和資料四，不考慮其他因素，依據(jù)信號傳遞理論，判斷公司改變股利政策可能給公司帶來什么不利影響。

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參考答案

信號傳遞理論認(rèn)為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關(guān)公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價(jià)。公司的股利支付水平在過去一個較長的時期內(nèi)相對穩(wěn)定，一直是0.9元/股，而現(xiàn)在卻下降到0.65元/股，投資者將會把這種現(xiàn)象看作公司管理當(dāng)局將改變公司未來收益率的信號，股票市價(jià)將有可能會因股利的下降而下降。

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