帶你掌握什么是蝶式套利？

根據(jù)套利者對不同合約月份中近月合約與遠(yuǎn)月合約買賣雙方的不同，跨期套利可以分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

蝶式套利是跨期套利中的又一常見形式。它是由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利組合而成。由于近期和遠(yuǎn)期月份的期貨合約分居于居中月份的兩側(cè)，形同蝴蝶的兩個翅膀，因此稱之為蝶式套利（Butterfly Spread）。

買入（或賣出）較近月份合約，同時賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）較遠(yuǎn)月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和。

蝶式套利與普通跨期套利的相似之處，是認(rèn)為同一商品但不同交割月份之間的價差出現(xiàn)了不合理的情況。

不同之處在于，普通跨期套利只涉及兩個交割月份合約的價差，而蝶式套利認(rèn)為居中交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份合約價格之間的相關(guān)關(guān)系出現(xiàn)了不合理價差。

接下來我們以期貨從業(yè)資格考試的一道例題和一道真題為例，給大家說明一下這個知識點在考試中的應(yīng)用，希望對大家有所幫助。

【例題?多選題】假設(shè)大豆期貨1月份、5月份、9月份合約價格為正向市場。某套利者認(rèn)為1月份合約與5月份合約價差明顯偏大，而5月份合約與9月份合約價差明顯偏小，打算進行蝶式套利，則合理的操作策略有

【答案】①②

【解析】由于市場處于正向市場可知，1月價格<5月價格<9月價格

1月與5月價差明顯偏大，則價有差縮小的可能，因此1月和5月合約應(yīng)進行賣出套利。即買入1月合約，賣出5月合約。

5月與9月價差明顯偏小，則價有差擴大的可能，因此5月和9月合約應(yīng)進行買入套利。即賣出5月合約，買入9月合約。

【2015年5月期貨從業(yè)資格考試真題】某期貨交易者根據(jù)銅期貨價格特征分析，欲利用Cu1409，Cu1411， Cu1412三個合約進行蝶式套利，在Cu1409合約上持倉20手，在Cu1411合約上持倉35手，則應(yīng)持有Cu1412合約（    ）手。

A.15

B.20

C.45

D.55

【答案】A

【解析】蝶式套利的具體操作方法是：買入（或賣出）較近月份合約，同時賣出（或買入）居中月份合約，并買入（或賣出）較遠(yuǎn)月份合約，其中，居中月份合約的數(shù)量等于較近月份和較遠(yuǎn)月份合約數(shù)量之和。因此Cu1412合約的數(shù)量為：35-20=15（手）。