參考答案

【正確答案：A】

稅前加權(quán)平均資本成本=1/2×20%+1/2×6%=13%,企業(yè)無(wú)負(fù)債的價(jià)值=200/(13%-3%)=2000(萬(wàn)元),企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=13%-1/2×6%×25%=12.25%或=1/2×20%+1/2×6%×(1-25%)=12.25%,企業(yè)有負(fù)債的價(jià)值=200/(12.25%-3%)=2162.16(萬(wàn)元),債務(wù)利息抵稅的價(jià)值=2162.16-2000=162.16(萬(wàn)元)。【提示】本題考核的是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的命題一。基本思路是:有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值+利息抵稅的價(jià)值,其中,有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=自由現(xiàn)金流量按照稅后加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值,無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值=自由現(xiàn)金流量按照稅前加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值。