- 計(jì)算分析題
題干：A公司是一個(gè)高成長(zhǎng)的公司，目前股價(jià)為15元/股，假設(shè)可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%。公司擬通過(guò)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的形式籌集資金5000萬(wàn)元，每份債券面值為1000元，期限10年，票面利率設(shè)定為4%，同時(shí)附送30張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在5年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可以按18元的價(jià)格購(gòu)買1股普通股。目前市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)債券的市場(chǎng)利率為7%。
題目：計(jì)算公司發(fā)行附帶認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本。
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參考答案計(jì)算投資該債券的內(nèi)含報(bào)酬率即為債券的稅前資本成本。
第1年年初：流出現(xiàn)金1000元，購(gòu)買債券和認(rèn)股權(quán)證；
第1-10年，每年利息流入40元；
第5年年末，行權(quán)支出=18×30=540（元）
第5年年末預(yù)計(jì)股票市價(jià)=15×（1+5%）5=19.14（元）
取得股票的市價(jià)=19.14×30=574.2（元），現(xiàn)金凈流入=574.2-540=34.2（元）
第10年年末，取得歸還本金1000元。
1000=40×（P/A，i，10）+34.2×（P/F，i，5）+1000×（P/F，i，10）
當(dāng)i=5%時(shí)：
40×（P/A，5%，10）+34.2×（P/F，5%，5）+1000×（P/F，5%，10）=949.56
當(dāng)i=4%時(shí)：
40×（P/A，4%，10）+34.2×（P/F，4%，5）+1000×（P/F，4%，10）=1028.15
（i-4%）/（5%-4%）=（1000-1028.15）/（949.56-1028.15）
i=4.36%。
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- B 、10%
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- A 、大于8%，小于12%
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