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  • 計算分析題
    題干：D公司擬發(fā)行每年末支付一次利息，到期還本的可轉(zhuǎn)換債券，有關(guān)資料如下表所示：單位：元[artificial/abcfa9b1e4e-3f00-45e1-beb7-45b2cb9a43fa.png]公司的所得稅稅率為25%。已知：（P/A，8%，5）＝3.9927，（P/F，8%，5）＝0.6806，（F/P，5%，5）＝1.2763，（P/A，7%，5）＝4.1002，（P/F，7%，5）＝0.7130，（P/A，6%，5）＝4.2124，（P/F，6%，5）＝0.7473，（P/A，8%，2）＝1.7833，（P/F，8%，2）＝0.8573，（F/P，5%，8）＝1.4775，（P/A，9%，8）＝5.5348，（P/F，9%，8）＝0.5019，（P/A，10%，8）＝5.3349，（P/F，10%，8）＝0.4665
    題目：假設可轉(zhuǎn)換債券的持有人在5年后轉(zhuǎn)換，并且取得轉(zhuǎn)換價值，計算發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷方案是否可行并解釋原因。

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參考答案

1000＝1000×6%×（P/A，i，5）＋1021.04×（P/F，i，5）

采用逐步測試法：

當i＝7%時，等式右端＝60×4.1002＋1021.04×0.7130＝974.01

當i＝6%時，等式右端＝60×4.2124＋1021.04×0.7473＝1015.77

用內(nèi)插法列式為：

（i－6%）/（7%－6%）＝（1000－1015.77）/（974.01－1015.77）

可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本＝6.38%

股權(quán)的稅前成本為10%/（1－25%）＝13.33%

由于6.38%并不是介于8%和13.33%之間，所以，方案不可行。（3分）  

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