相對(duì)價(jià)值法基本原理的市銷(xiāo)率模型是怎樣的？

相對(duì)價(jià)值法又稱(chēng)乘數(shù)估值法，指的是在證券市場(chǎng)上經(jīng)常使用到的市盈率法、市凈率法、市銷(xiāo)率法等比較簡(jiǎn)單通用的比較方法。

它是利用類(lèi)似企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)來(lái)確定目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的一種評(píng)估方法。這種方法是假設(shè)存在一個(gè)支配企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的主要變量，而市場(chǎng)價(jià)值與該變量的比值對(duì)各企業(yè)而言是類(lèi)似的、可比較的。由此可以在市場(chǎng)上選擇一個(gè)或幾個(gè)跟目標(biāo)企業(yè)類(lèi)似的企業(yè)，在分析比較的基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整目標(biāo)企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。

市銷(xiāo)率基本模型：市銷(xiāo)率=每股市價(jià)/每股營(yíng)業(yè)收入

目標(biāo)企業(yè)股權(quán)價(jià)值=可比企業(yè)平均市銷(xiāo)率×目標(biāo)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入

市銷(xiāo)率驅(qū)動(dòng)因素：

①營(yíng)業(yè)凈利率；

②股利支付率；

③增長(zhǎng)潛力；

④風(fēng)險(xiǎn)。

其中關(guān)鍵因素是營(yíng)業(yè)凈利率。

優(yōu)點(diǎn)：

（1）它不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，對(duì)于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)；

（2）它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；

（3）市銷(xiāo)率對(duì)價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

缺點(diǎn)：

不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。

適用范圍：

主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)，或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

下面是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的真題，為大家說(shuō)明這個(gè)知識(shí)點(diǎn)在考試中的應(yīng)用，供大家深入理解考點(diǎn)。

【2011年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試真題】使用股票市價(jià)模型進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，通常需要確定一個(gè)關(guān)鍵因素，并用此因素的可比企業(yè)平均值對(duì)可比企業(yè)的平均市價(jià)比率進(jìn)行修正。下列說(shuō)法中，正確的是（  ）。（2011年）

A.修正市盈率的關(guān)鍵因素是每股收益

B.修正市盈率的關(guān)鍵因素是股利支付率

C.修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率

D.修正市銷(xiāo)率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率

【答案】C

【解析】修正市盈率的關(guān)鍵因素是增長(zhǎng)率，修正市凈率的關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率，修正市銷(xiāo)率的關(guān)鍵因素是銷(xiāo)售凈利率。

【2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試真題】下列關(guān)于相對(duì)價(jià)值估值模型適用性的說(shuō)法中，錯(cuò)誤的是（  ）。

A.市盈率估值模型不適用于虧損的企業(yè)

B.市凈率估值模型不適用于資不抵債的企業(yè)

C.市凈率估值模型不適用于固定資產(chǎn)較少的企業(yè)

D.市銷(xiāo)率估值模型不適用于銷(xiāo)售成本率較低的企業(yè)

【答案】D

【解析】選項(xiàng)A、B、C均正確。市銷(xiāo)率估值模型主要適用于銷(xiāo)售成本率較低的服務(wù)類(lèi)企業(yè)，或者銷(xiāo)售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)，所以，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。