什么是相對價值法基本原理的市凈率模型？

相對價值法又稱乘數(shù)估值法，指的是在證券市場上經(jīng)常使用到的市盈率法、市凈率法、市銷率法等比較簡單通用的比較方法。

它是利用類似企業(yè)的市場價來確定目標企業(yè)價值的一種評估方法。這種方法是假設(shè)存在一個支配企業(yè)市場價值的主要變量，而市場價值與該變量的比值對各企業(yè)而言是類似的、可比較的。由此可以在市場上選擇一個或幾個跟目標企業(yè)類似的企業(yè)，在分析比較的基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整目標企業(yè)的市場價值，最后確定被評估企業(yè)的市場價值。

實踐中被用作計算企業(yè)相對價值模型的有市盈率、市凈率、收入乘數(shù)等比率模型，最常用的相對價值法包括市盈率法和市凈率法兩種。

市凈率基本模型：市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)

目標企業(yè)股權(quán)價值=可比企業(yè)平均市凈率×目標企業(yè)凈資產(chǎn)

市凈率驅(qū)動因素：

①權(quán)益凈利率；

②股利支付率；

③增長潛力；

④風險。

其中關(guān)鍵因素是權(quán)益凈利率。

市凈率模型的適用性：

優(yōu)點：

（1）市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)；

（2）凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；

（3）凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱；

（4）如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

缺點：

（1）賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性；

（2）固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有實際意義；

（3）少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)。

下面是注冊會計師考試的真題，為大家說明這個知識點在考試中的應(yīng)用，供大家深入理解考點。

【2016年注冊會計師考試真題】甲公司進入可持續(xù)增長狀態(tài)，股利支付率50%，權(quán)益凈利率20%，股利增長率5%，股權(quán)資本成本10%。甲公司的內(nèi)在市凈率是（  ）。

A.2

B.10.5

C.10

D.2.1

【答案】A

【解析】內(nèi)在市凈率=股利支付率×權(quán)益凈利率1/（股權(quán)成本-增長率）=50%×20%/（10%-5%）=2。