短期利率期貨的報價是如何計算的？

利率期貨是交易對象的中長短期可交割金融憑證，以附有利率的有價證券為標(biāo)準(zhǔn)的一種金融期貨。它實際上是交易市場上的固定到期日和標(biāo)準(zhǔn)交易額進(jìn)行交易的短期投資，是貨幣市場和資本市場工具的遠(yuǎn)期合約。

比較典型的是3個月歐洲美元期貨和3個月歐元拆借利率期貨的報價。兩者均采用指數(shù)式報價，用100減去不帶百分號的年利率報價。

CME的3個月歐洲美元期貨合約的標(biāo)的本金為1 000 000美元，如果年利率為2.5%，則報價為97.500。

交易所規(guī)定，最近到期合約最小變動價位為1/4個基點（1個基點是指數(shù)的1%，即0.01，代表的合約價值為100萬×0.01%×3/12=25美元），代表最小變動價位為6.25美元。

其他的為1/2個基點，12.5美元。

例如，投資者以98.580價格買入3個月歐洲美元期貨10手，以99.000價格平倉賣出。若不計交易費用，其收益為42點/手（99.000-98.580=42），即1 050美元/手，總收益為10500美元。

第二種算法：每一百美元賺0.42元，一共10萬個100美元，賺4.2萬美元，三個月→4.2/4。

短期利率期貨的實質(zhì)是在成交日約定的在交割日的資金借貸行為，買方在到期時交付資金，得到存單，實質(zhì)上是貸出資金；賣方則交付存單得到資金，所以是資金的借方。

【例題】 CME的3個月歐洲美元期貨合約的標(biāo)的本金為1 000 000美元，成交價格為98.580時，意味著到期交割時合約的買方將獲得本金為1 000 000美元、年貼現(xiàn)率為

（100-98.580）%=1.42%、貼現(xiàn)值為1 000 000 ×（1-1.42%/4）=994 650美元、期限3個月的存單。

思考：為什么是×（1-1.42%/4）

【結(jié)論】3個月歐洲美元期貨成交價格越高，存單的貼現(xiàn)率越低，意味著買方買進(jìn)存單的價值越高，貸出資金的收益越低。