什么久期分析？

久期也稱持續(xù)期【久期就是收回所有現(xiàn)金流的平均時間】

久期分析也稱持續(xù)期分析或期限彈性分析，主要用于衡量利率變動對整體經(jīng)濟價值的影響。

具體來說，就是對各時段的缺口賦予相應(yīng)的敏感性權(quán)重，得到加權(quán)缺口，然后對所有時段的加權(quán)缺口進行匯總，從而估算某一給定的小幅（通常小于1％）利率變動可能會對整體經(jīng)濟價值產(chǎn)生的影響。

1. 久期分析的基本原理

（1）久期的概念最早由麥考利在1938年提出，他提出要通過衡量債券的平均到期期限來研究債券的時間結(jié)構(gòu)。當(dāng)被運用于不可贖回債券時，麥考利久期就是以年數(shù)表示的可用于彌補證券初始成本的貨幣加權(quán)平均時間價值。

（2）久期對于財務(wù)經(jīng)理的主要價值在于它是衡量利率風(fēng)險的直接方法，久期越長，利率風(fēng)險越大。

（3）票面利率、到期時間、初始收益率與久期的關(guān)系

①保持其他因素不變，票面利率越低，息票債券的久期越長。票面利率越高時，早期的現(xiàn)金流現(xiàn)值越大，占債券價格的權(quán)重越高，使時間的加權(quán)平均值越低，即久期越短。    

②保持其他因素不變，到期收益率越低，息票債券的久期越長。到期收益率越低時，后期的現(xiàn)金流現(xiàn)值越大，在債券價格中所占的比例越高，時間的加權(quán)平均值越高，久期越長。

③其他因素不變，到期時間越久，久期越長。債券的到期時間越長，價格的利率敏感性越強，這與債券的到期時間越長久期越長是一致的。但久期并不一定總隨著到期時間的增長而增長。

2. 久期的適用范圍

（1）對于利率的大幅變動（大于1％），久期分析的結(jié)果就不再準(zhǔn)確，需要進行更為復(fù)雜的技術(shù)調(diào)整。

（2）若在計算敏感性權(quán)重時對每一時段使用平均久期，即采用標(biāo)準(zhǔn)久期分析法，久期分析仍只能反映重新定價風(fēng)險，不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險及因利率和支付時間的不同而導(dǎo)致的頭寸的實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風(fēng)險。