國(guó)債期貨合約間套利的主要內(nèi)容是什么？

國(guó)債期貨（Treasury futures）是指通過(guò)有組織的交易場(chǎng)所預(yù)先確定買賣價(jià)格并于未來(lái)特定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行錢券交割的國(guó)債派生交易方式。國(guó)債期貨屬于金融期貨的一種，是一種高級(jí)的金融衍生工具。它是在20世紀(jì)70年代美國(guó)金融市場(chǎng)不穩(wěn)定的背景下，為滿足投資者規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的需求而產(chǎn)生的。美國(guó)國(guó)債期貨是全球成交最活躍的金融期貨品種之一。2013年9月6日，國(guó)債期貨正式在中國(guó)金融期貨交易所上市交易。

國(guó)債期貨合約間套利（跨期，跨品種）：

1、跨期套利

在國(guó)債期貨交易中，當(dāng)國(guó)債期貨不同交割月份合約間價(jià)差過(guò)大或過(guò)小時(shí)，就存在潛在的套利機(jī)會(huì)。

【例題】在市場(chǎng)流動(dòng)性足夠的前提下，3月4日，某機(jī)構(gòu)投資者看到5年期國(guó)債期貨TF1506合約和TF1503合約之間的價(jià)差偏高，于是采用賣出套利策略建立套利頭寸，賣出100手TF1506合約，同時(shí)買入100手TF1503合約，成交價(jià)差為1.080元。3月6日，上述合約間價(jià)差縮小為0.980元，該投資者以0.980元的價(jià)差平倉(cāng)原套利頭寸。

【解析】投資者在該筆套利交易中，入市時(shí)價(jià)差為1.080元，平倉(cāng)時(shí)價(jià)差為 0.980元，價(jià)差縮小0.100元。若不計(jì)交易費(fèi)用，投資者可獲利為0.100÷100 × 100萬(wàn)元× 100手=10（萬(wàn)元）。

2、跨品種套利

國(guó)債期貨跨品種套利交易策略主要是利用不同期限債券對(duì)市場(chǎng)利率變動(dòng)的不同敏感程度而制定的。

期限長(zhǎng)的債券對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度要大于期限短的。

當(dāng)市場(chǎng)利率上升或下降時(shí)，長(zhǎng)期債券價(jià)格的跌幅或漲幅要大于短期債券價(jià)格的跌幅或漲幅。

比如，在美國(guó)期貨市場(chǎng)，比較常見(jiàn)的跨品種套利有5年期和10年期國(guó)債期貨間的跨品種套利、5年期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債期貨間的跨品種套利、10年期國(guó)債和長(zhǎng)期國(guó)債期貨間的跨品種套利等。

當(dāng)然，如果債券收益率曲線出現(xiàn)平坦化或陡峭化的變動(dòng)，不同期限國(guó)債期貨品種之間的價(jià)差就會(huì)存在高估或低估的情形，從而出現(xiàn)跨品種套利機(jī)會(huì)。例如，當(dāng)投資者預(yù)期收益率曲線將更為陡峭，則可以買入短期國(guó)債期貨，賣出長(zhǎng)期國(guó)債期貨，實(shí)現(xiàn)“買入收益率曲線”套利；相反，當(dāng)投資者預(yù)期收益率曲線將變得平坦時(shí)，則可以賣出短期國(guó)債期貨，買入長(zhǎng)期國(guó)債期貨，實(shí)現(xiàn)“賣出收益率曲線”套利。