如何計(jì)算加權(quán)資本成本？

加權(quán)資本成本是指多元化融資方式下的綜合資本成本，反映著企業(yè)資本成本整體水平的高低。

1.資本成本的選擇

（1）在衡量和評價單一融資方案時，需要計(jì)算個別資本成本；

（2）在衡量和評價企業(yè)籌資總體的經(jīng)濟(jì)性時，需要計(jì)算企業(yè)的加權(quán)資本成本。

2.加權(quán)資本成本

企業(yè)加權(quán)資本成本，是以各項(xiàng)個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本。

計(jì)算公式為：（如下圖所示）

式中， K_w表示平均資本成本；k_j表示第 j 種個別資本成本率； W_j表示第 j 種個別資本在全部資本中的比重。

3.權(quán)重的確定

加權(quán)平均資本成本的計(jì)算，存在著權(quán)數(shù)價值的選取問題，通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值、目標(biāo)價值等。（如下表所示）

【總結(jié)】各種資本成本的計(jì)算：（如下表所示）

下面我們列舉一道關(guān)于稅務(wù)師職業(yè)資格考試的例題和兩道真題，給大家說明一下這個知識點(diǎn)在考試中的應(yīng)用，希望對大家有所幫助。

【例題】某公司本年年末長期資本賬面總額為2000萬元，其中：銀行長期貸款800萬元，占40%；長期債券300萬元，占15% ；普通股900萬元（共400萬股，每股面值1元，市價8元），占45%。個別資本成本分別為：5%、7%和10%。則該公司的加權(quán)資本成本是多少？

【解析】

（1）按賬面價值計(jì)算：

 K_w=5% ×40% +7% ×15% +10%×45% =7. 55%

（2）按市場價值計(jì)算：

K_w =800/（800 +300+3200）×5% +300 /（800 +300+3200）×7% + 3200 /（800 +300+3200）× 10%=8. 86%

【2017年稅務(wù)師職業(yè)資格考試真題】甲公司現(xiàn)有資金來源中普通股與長期債券的比例為2:1，加權(quán)平均資本成本為12%。假定債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本保持不變，如果將普通股與長期債券的比例變更為1:2，其他因素不變，則甲公司的加權(quán)平均資本成本將（  ）。

A.大于12%

B.小于12%

C.等于12%

D.無法確定

【答案】B

【解析】企業(yè)加權(quán)資本成本，是以各項(xiàng)個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對各項(xiàng)個別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本。

本題中債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本保持不變，只是普通股和長期債券的比例從2：1變更為1：2，又因?yàn)楣蓹?quán)籌資資本成本比債務(wù)籌資資本成本高，所以在其他因素不變的情況下，變更后的加權(quán)平均資本成本小于12%，選項(xiàng)B正確。

【2013年稅務(wù)師職業(yè)資格考試真題】甲公司現(xiàn)有長期債券和普通股資金分別為1800萬元和2700萬元，其資本成本分別為10%和18%。現(xiàn)因投資需要擬發(fā)行年利率為12%的長期債券1200萬元，籌資費(fèi)用率為2%；預(yù)計(jì)該債券發(fā)行后甲公司的股票價格為40元/股，每股股利預(yù)計(jì)為5元，股利年增長率預(yù)計(jì)為4%。若甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則債券發(fā)行后甲公司的加權(quán)資本成本是（  ）。

A.12.65%

B.12.91%

C.13.65%

D.13.80%

【答案】B

【解析】新發(fā)行債券的資本成本=12%×（1-25%）/（1-2%）=9.18%；發(fā)行債券后股票的資本成本=5/40+4%=16.5%，

債券發(fā)行后甲公司的資本總額=1800+2700+1200=5700（萬元），

債券發(fā)行后甲公司的加權(quán)資本成本=10%×（1800/5700）+9.18%×（1200/5700）+16.5%×（2700/5700）=12.91%。