戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置和動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置的概念是什么？如何分類？

戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置是根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)個(gè)人的資產(chǎn)做出一種事前的、整體性的規(guī)劃和安排。例如，如果投資者僅投資于股票和債券，那么兩類資產(chǎn)的大致比例應(yīng)該如何。而戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置則是在大類資產(chǎn)比例基本確定的基礎(chǔ)上，深入到特定資產(chǎn)的內(nèi)部，進(jìn)行更為完善的細(xì)節(jié)構(gòu)造，同時(shí)根據(jù)對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的判斷以及不同資產(chǎn)的收益變化，對(duì)組合進(jìn)行適時(shí)調(diào)整。

一、資產(chǎn)配置概念       

資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資資金在不同資產(chǎn)類別之間進(jìn)行分配，通常是將資產(chǎn)在低風(fēng)險(xiǎn)、低收益證券與高風(fēng)險(xiǎn)、高收益證券之間進(jìn)行分配。在現(xiàn)代投資管理體制下，投資一般分為規(guī)劃、實(shí)施和優(yōu)化管理三個(gè)階段。投資規(guī)劃即資產(chǎn)配置，是資產(chǎn)組合管理決策制定步驟中最重要的環(huán)節(jié)。資產(chǎn)配置適投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對(duì)業(yè)績(jī)的主要因素。

二、資產(chǎn)配置分類

主動(dòng)型策略：假設(shè)前提是市場(chǎng)有效性存在瑕疵，有可供選擇的套利機(jī)會(huì)。根據(jù)市場(chǎng)變動(dòng)情況對(duì)投資組合進(jìn)行積極調(diào)整并通過(guò)靈活的投資操作獲取超額收益，通常將戰(zhàn)勝市場(chǎng)作為基本目標(biāo)。

被動(dòng)型策略：根據(jù)事先確定的投資組合構(gòu)成及調(diào)整規(guī)則進(jìn)行投資，不根據(jù)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的變化主動(dòng)地實(shí)施調(diào)整，其理論依據(jù)主要是市場(chǎng)有效性假說(shuō)。

戰(zhàn)略性投資策略：也稱長(zhǎng)期資產(chǎn)配置策略，指著眼較長(zhǎng)投資期限，追求收益與風(fēng)險(xiǎn)最佳匹配的投資策略，不會(huì)隨著市場(chǎng)行情的短期變化而輕易變化。

戰(zhàn)術(shù)性投資策略：通常是一些基于對(duì)市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)的短期主動(dòng)型投資策略。

買入持有策略：確定恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合，并在諸如3-5年的適當(dāng)持有時(shí)間內(nèi)保持這種組合。這是一種典型的被動(dòng)投資策略，通常與價(jià)值型投資相聯(lián)系，具有最小的交易成本和管理費(fèi)用，但不能反映環(huán)境的變化。

固定比例策略：保持投資組合中各類資產(chǎn)占總市值的比例固定不變，在各類資產(chǎn)的市場(chǎng)表現(xiàn)出現(xiàn)變化時(shí)應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，買入下跌的資產(chǎn)，賣出上漲的資產(chǎn)。

投資組合保險(xiǎn)策略：是一大類投資策略的總稱，這些策略的共性是強(qiáng)調(diào)投資人對(duì)最大風(fēng)險(xiǎn)損失的保障，固定比例投資組合保險(xiǎn)策略最具代表性。

交易型策略：根據(jù)市場(chǎng)交易中經(jīng)常出現(xiàn)的規(guī)律性現(xiàn)象，制定某種獲利策略。代表性策略包括均值—回歸策略、動(dòng)量策略或趨勢(shì)策略。

多一空組合策略：有時(shí)也稱為“成對(duì)交易策略”，通常需要買入某個(gè)看好的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合。同時(shí)賣空另外一個(gè)看淡的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，試圖抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而獲得單個(gè)證券的阿爾法收益差額。

事件驅(qū)動(dòng)型策略：根據(jù)不同的特殊事件（例如公司結(jié)構(gòu)變化、行業(yè)政策變動(dòng)、特殊自然或社會(huì)事件等）制定相應(yīng)的靈活投資策略。

三、動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置

動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略。

（一）當(dāng)股市上升時(shí)，將更大比例的資金投向股票；超過(guò)某一高點(diǎn)，資金應(yīng)全部投向股票，從股市的任何進(jìn)一步上升中充分的獲利。

（二）當(dāng)股市下跌時(shí)，要及時(shí)削減投資于股票的資金比例，換成生息存款或債券，形成投資組合的墊底價(jià)值，防止進(jìn)一步損失。股市達(dá)到某一低點(diǎn)，資金應(yīng)全部轉(zhuǎn)向存款，確保股市再跌情況下組合價(jià)值不再下降，如此便建立了基金的保底水平。

下面我們以證券專項(xiàng)業(yè)務(wù)類資格考試的三道例題為例，給大家說(shuō)明一下這個(gè)知識(shí)點(diǎn)在考試中的應(yīng)用，希望對(duì)大家有所幫助。

【例題·單選題】下列戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略的說(shuō)法，正確的有（  ）。

Ⅰ.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略

Ⅱ.多-空組合策略是根據(jù)市場(chǎng)交易中經(jīng)常出現(xiàn)的規(guī)律性現(xiàn)象而制定的獲利策略

Ⅲ.交易型策略需要買入某個(gè)看好的資產(chǎn)或組合,同時(shí)賣空另一個(gè)看淡的組合，試圖抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而獲取單個(gè)證券的收益差額

Ⅳ.事件驅(qū)動(dòng)型策略是根據(jù)不同的特殊事件制定的靈活的投資策略

A. Ⅰ、Ⅱ

B. Ⅰ、Ⅲ

C. Ⅱ、Ⅳ

D. Ⅰ、Ⅳ

【答案】D

【解析】選項(xiàng)D正確：戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極戰(zhàn)略（Ⅰ項(xiàng)說(shuō)法正確）。常見的戰(zhàn)術(shù)性投資策略包括：交易型策略、多-空組合策略、事件驅(qū)動(dòng)型策略。交易型策略即根據(jù)市場(chǎng)交易中經(jīng)常出現(xiàn)的規(guī)律性現(xiàn)象而制定的獲利策略（Ⅲ項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤）；多-空組合策略即買入某個(gè)看好的資產(chǎn)或組合的同時(shí)賣空另一個(gè)看淡的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，試圖抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而獲取單個(gè)證券的收益差額（Ⅱ項(xiàng)說(shuō)法錯(cuò)誤）；事件驅(qū)動(dòng)型策略即根據(jù)不同的特殊事件制定相應(yīng)的靈活投資策略（Ⅳ項(xiàng)說(shuō)法正確）。

【例題·單選題】根據(jù)投資決策的靈活性不同，可以把投資決策分為（  ）。

Ⅰ.戰(zhàn)術(shù)性投資策略

Ⅱ.戰(zhàn)略性投資策略

Ⅲ.主動(dòng)型策略

Ⅳ.被動(dòng)型策略

A. Ⅰ、Ⅲ

B. Ⅰ、Ⅱ

C. Ⅲ、Ⅳ

D. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

【答案】C

【解析】選項(xiàng)C正確：根據(jù)投資決策的靈活性不同，可以把投資決策分為主動(dòng)型策略與被動(dòng)型策略。（Ⅲ項(xiàng)和Ⅳ項(xiàng)正確）
按照策略適用期限的不同，可以把投資決策分為戰(zhàn)略性投資策略和戰(zhàn)術(shù)性投資策略。（Ⅰ項(xiàng)和Ⅱ項(xiàng)錯(cuò)誤）

【例題·單選題】根據(jù)資本市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)調(diào)整資產(chǎn)配置，積極增加投資組合價(jià)值的是（  ）。

A. 戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置

B. 戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置

C. 動(dòng)態(tài)性資產(chǎn)配置

D. 調(diào)整性資產(chǎn)配置

【答案】C

【解析】選項(xiàng)C正確：動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置是根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境及經(jīng)濟(jì)條件對(duì)資產(chǎn)配置狀態(tài)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，從而增加投資組合價(jià)值的積極策略；

選項(xiàng)A不符合題意：戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置策略通常是一些基于對(duì)市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)的短期主動(dòng)型投資策略；

選項(xiàng)B不符合題意：戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置策略是指著眼較長(zhǎng)投資期限，追求收益與風(fēng)險(xiǎn)最佳匹配的投資策略。