什么是期權(quán)價(jià)差組合？

期權(quán)組合套利是用兩個(gè)或兩個(gè)以上的期權(quán)構(gòu)建期權(quán)組合，實(shí)現(xiàn)套利的策略。

指持有相同期限、不同協(xié)議價(jià)格的兩個(gè)或多個(gè)同種期權(quán)頭寸組合（即同是看漲期權(quán)，或者同是看跌期權(quán)）。主要類型有牛市差價(jià)組合、熊市差價(jià)組合、蝶式差價(jià)組合等。

1、牛市價(jià)差組合

牛市差價(jià)組合是由一份看漲期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價(jià)格的看漲期權(quán)空頭組成的，也可以由一份看跌期權(quán)多頭與一份同一期限較高協(xié)議價(jià)格的看跌期權(quán)空頭組成。該組合，在到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升時(shí)有利。

接下來(lái)我們以期貨從業(yè)資格考試的一道例題為例，給大家說(shuō)明一下這個(gè)知識(shí)點(diǎn)在考試中的應(yīng)用，希望對(duì)大家有所幫助。

【例題】某交易者9月10日在CME以0.0106的價(jià)格出售一張執(zhí)行價(jià)格（匯率）為1.590的DEC 12 GBD/USD看漲期貨期權(quán)，同時(shí)又以0.0467的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)同一張執(zhí)行價(jià)格為1.510的GBD/UDS看漲期權(quán)，該日DEC 12 GBS/USD期貨合約的價(jià)格為1.5341。該交易者期權(quán)到期時(shí)的盈虧狀況如圖6-9。

2、熊市差價(jià)組合

熊市差價(jià)組合剛好跟牛市差價(jià)組合相反，它可以由一份看漲期權(quán)多頭和一份相同期限、協(xié)議價(jià)格較低的看漲期權(quán)空頭組成，也可以由一份看跌期權(quán)多頭和一份相同期限、協(xié)議價(jià)格較低的看跌期權(quán)空頭組成。

該組合，在到期日標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下跌時(shí)有利。詳情請(qǐng)看下圖6-10：

3、蝶式差價(jià)組合

三種期限相同，執(zhí)行價(jià)不同的同種期權(quán)。

執(zhí)行價(jià)格X₁23，且X₂=（X₁+X₃）/2。

（1）組合由執(zhí)行價(jià)為X₁和X₃的看漲期權(quán)多頭和兩份執(zhí)行價(jià)為X₂的看漲期權(quán)空頭組成。

（2）或由執(zhí)行價(jià)為X₁和X₃的看跌期權(quán)多頭和兩份執(zhí)行價(jià)為X₂的看跌期權(quán)空頭組成。

詳情請(qǐng)看下圖6-11：