股利政策的影響因素有哪些？

股利政策的影響因素有法律限制、股東因素、公司因素以及其他因素。

1.法律因素

資本保全的限制，要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來(lái)源于原始投資（股本和資本公積），而只能來(lái)源于企業(yè)當(dāng)期利閏或留存收益。

企業(yè)積累的限制，公司必須按爭(zhēng)利閏的一定比例提取法定公積金，此外還鼓勵(lì)公司提取任意公積金，只有當(dāng)提取的法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，才可以不再計(jì)提。

凈利潤(rùn)的限制，公司年度累計(jì)凈利潤(rùn)為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損必須足額彌補(bǔ)。

超額累積利潤(rùn)限制，由于稅差（股利收益的稅率高于資本利得的稅率）的存在，許多公司可以通過(guò)累積利潤(rùn)使股價(jià)上漲方式來(lái)幫助股東避稅。西方許多國(guó)家都注意到了這一點(diǎn)，并在法律上明確規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司留存收益超過(guò)法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅款。我國(guó)法律目前對(duì)此尚未作出規(guī)定。

無(wú)力償付的限制，基于對(duì)債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個(gè)公司已經(jīng)無(wú)力償付負(fù)債，或股利支付會(huì)導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。

2.股東因素

穩(wěn)定的收入和避稅，①一些股東的主要收入來(lái)源是股利，他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。他們認(rèn)為通過(guò)保留盈余引起股價(jià)上漲而獲得資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的。②一些邊際稅率較高的股東出于避稅的考慮，往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股利。

防止控制權(quán)稀釋，為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金，少分股利。

3.公司因素

盈余的穩(wěn)定性，盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，籌資能力較強(qiáng)，具有較高的股利支付能力；相反，盈余不穩(wěn)定的公司對(duì)保持較高股利支付率沒(méi)有信心。

資產(chǎn)的流動(dòng)性，較多地支付現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低。因此，資產(chǎn)流動(dòng)性本身就差的企業(yè)，不宜分配過(guò)多的現(xiàn)金股利。

舉債能力，具有較強(qiáng)舉債能力的公司因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取高股利政策；而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取低股利政策。

投資機(jī)會(huì)，有良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利。缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。正因?yàn)槿绱耍幱诔砷L(zhǎng)中的公司多采取低股利政策；處于經(jīng)營(yíng)收縮中的公司多采取高股利政策。

資本成本，與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，資本成本較低。從這個(gè)角度考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。

償債需要，大量的現(xiàn)金股利的支出必然影響公司的償債能力。公司在確定股利分配數(shù)量時(shí)，一定要考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)公司償債能力的影響，保證在現(xiàn)金股利分配后，公司仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維護(hù)公司的信譽(yù)和借貨能力。

4.其他因素

債務(wù)合同約束，公司的債務(wù)合同，特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。

通貨膨脹，在通貨膨脹時(shí)期，公司股利政策往往偏緊。因?yàn)?b>通貨膨脹使公司資金購(gòu)買力下降，維持現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)規(guī)模需不斷追加投入，因此需要將較多的稅后利潤(rùn)用于內(nèi)部積累，這時(shí)，采取相對(duì)較低的股利發(fā)放政策是必要的。

【知識(shí)梳理】