杜邦分析體系的局限性表現(xiàn)在哪些方面？

杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。該體系是以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標間的相互影響作用關(guān)系。

（1） 計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)

分母中的總資產(chǎn)是全部資產(chǎn)提供者(包括股東和債權(quán)人)享有的權(quán)利

凈利潤是專門屬于股東的。

由于該指標分子與分母的"投入與產(chǎn)出"不匹配，因此，不能反映實際的回報率。

從財務(wù)管理的基本理念看，企業(yè)的金融資產(chǎn)是投資活動的剩余，是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn)。應(yīng)將其從經(jīng)營資產(chǎn)中剔除。與此相適應(yīng)，金融費用也應(yīng)從經(jīng)營收益中剔除，才能使經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營收益匹配。因此，正確計量基本盈利能力的前提是區(qū)分經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，區(qū)分經(jīng)營收益與金融收益(費用)。

（2） 沒有區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益

（3） 沒有區(qū)分金融資產(chǎn)與經(jīng)營資產(chǎn)

（4） 沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債

負債的成本(利息支出)僅僅是金融負債的成本，經(jīng)營負債是無息負債。因此必須區(qū)分經(jīng)營負債與金融負債，利息與金融負債相除，才是真正的平均利息率。

區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債后，金融負債與股東權(quán)益相除，可以得到更符合實際的財務(wù)杠桿。經(jīng)營負債沒有固定成本，本來就沒有杠桿作用，將其計入財務(wù)杠桿，會歪曲杠桿的實際作用。

針對上述問題，人們對傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系做了一系列的改進，逐步形成了一個新的分析體系。