怎樣理解“滬倫通”存托憑證業(yè)務(wù)？經(jīng)過中英雙方協(xié)商，中國(guó)于2018年推出通過上海證券交易所和倫敦證券交易所上市公司互相以存托憑證方式到對(duì)方市場(chǎng)掛牌上市的業(yè)務(wù)模式，以實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制。

制定了《關(guān)于上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定（試行）》，為“滬倫通” 存托憑證業(yè)務(wù)涉及的發(fā)行上市、交易、跨境轉(zhuǎn)換和信息披露等行為提供具體法律依據(jù)和行為規(guī)范。

一、“滬倫通”定義

滬倫通，即上海證券交易所與倫敦證券交易所互聯(lián)互通機(jī)制，是指符合條件的兩地上市公司，依照對(duì)方市場(chǎng)的法律法規(guī)，發(fā)行存托憑證并在對(duì)方市場(chǎng)上市交易；同時(shí)，通過存托憑證與基礎(chǔ)證券之間的跨境轉(zhuǎn)換機(jī)制安排，實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

二、與滬深港通業(yè)務(wù)模式的區(qū)別

滬深港通是由交易所設(shè)立的證券交易服務(wù)公司將境內(nèi)投資者的交易申報(bào)訂單路由至境外交易所執(zhí)行，并由兩地證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)分別為本地投資者提供名義持有人服務(wù)、代為持有境外證券并參與清算交收的互聯(lián)互通模式。

滬倫通是滬倫兩地滿足一定條件的上市公司到對(duì)方市場(chǎng)上市交易存托憑證的模式，投資者參與存托憑證交易結(jié)算的模式與股票類似。

三、投資者適當(dāng)性管理

試點(diǎn)初期，機(jī)構(gòu)投資者以及符合條件的個(gè)人投資者，可以根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上交所的相關(guān)規(guī)定，向其指定交易的證券公司，申請(qǐng)參與滬倫通下中國(guó)存托憑證投資。

（1）個(gè)人投資者

個(gè)人投資者參與中國(guó)存托憑證交易，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

①申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬元（不包括該投資者通過融資融券交易融入的資金和證券）；

②不存在嚴(yán)重的不良誠(chéng)信記錄；

③不存在境內(nèi)法律、上海證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則等規(guī)定的禁止或限制參與證券交易的情形。

（2）機(jī)構(gòu)投資者

機(jī)構(gòu)投資者參與中國(guó)存托憑證交易，應(yīng)當(dāng)符合境內(nèi)法律及上海證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定。

四、滬倫通標(biāo)的企業(yè)選取的考慮因素

滬倫通采用存托憑證兩地市場(chǎng)互相掛牌模式。符合條件的滬倫兩所上市公司均可向?qū)Ψ降淖C券監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所提出相應(yīng)的發(fā)行上市申請(qǐng)，參與東、西向業(yè)務(wù)。

東向業(yè)務(wù)：倫敦的股票來滬發(fā)行存托憑證。

西向業(yè)務(wù)：上海的股票來倫敦發(fā)行存托憑證。

五、存托憑證與基礎(chǔ)股票的跨境轉(zhuǎn)換安排具體操作方式

滬倫通東西雙向業(yè)務(wù)都允許存托憑證與基礎(chǔ)股票按既定比例互相轉(zhuǎn)換，這是滬倫通實(shí)現(xiàn)兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通的主要方式，有利于市場(chǎng)自主調(diào)節(jié)存托憑證供需，保持存托憑證與基礎(chǔ)股票的價(jià)格聯(lián)動(dòng)。

跨境轉(zhuǎn)換分為基礎(chǔ)股票轉(zhuǎn)換成存托憑證的“生成”過程和存托憑證轉(zhuǎn)回基礎(chǔ)股票的“兌回"過程。整個(gè)跨境轉(zhuǎn)換由投資者、存托人、托管人以及跨境轉(zhuǎn)換機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體協(xié)同完成。生成過程是指基礎(chǔ)股票的持有人將基礎(chǔ)股票交付存托人，由存托人根據(jù)存托協(xié)議的安排，辦理存托憑證簽發(fā)手續(xù)，在存托憑證上市交易地使基礎(chǔ)股票持有人轉(zhuǎn)為持有存托憑證的過程。兌回過程是指存托憑證的持有人將存托憑證交付存托人后，由存托人根據(jù)存托協(xié)議的安排，辦理存托憑證注銷手續(xù)，并在基礎(chǔ)股票的上市交易地將基礎(chǔ)股票轉(zhuǎn)為由存托憑證持有人持有的過程。