跟蹤誤差產(chǎn)生的原因有哪些？

跟蹤誤差是度量一個(gè)股票組合相對(duì)于某基準(zhǔn)組合偏離程度的重要指標(biāo)，被廣泛用于被動(dòng)投資及主動(dòng)投資管理者的業(yè)績(jī)考核，并且這里指的業(yè)績(jī)既可以是事前的，也可以是事后的。

（1）復(fù)制誤差

當(dāng)指數(shù)基金的某些成分股因流動(dòng)性不足而難以以公允的價(jià)格買到時(shí)，指數(shù)基金將只能采用抽樣復(fù)制法，增加交易活躍股票的權(quán)重，減少流動(dòng)性差的股票權(quán)重。

（2）現(xiàn)金留存

由于有現(xiàn)金留存，投資組合不能全部投資于指數(shù)標(biāo)的，導(dǎo)致實(shí)際的投資倉(cāng)位不到100％，導(dǎo)致與計(jì)算的指數(shù)產(chǎn)生偏離。

（3）各項(xiàng)費(fèi)用

基金運(yùn)行有管理費(fèi)、托管費(fèi)，交易證券產(chǎn)生傭金、印花稅等，這些都是運(yùn)營(yíng)基金、復(fù)制基準(zhǔn)指數(shù)的成本。費(fèi)用越高，跟蹤誤差就會(huì)越大，因?yàn)榛鶞?zhǔn)指數(shù)是不存在管理費(fèi)扣除的。

（4）其他影響

分紅因素和交易證券時(shí)的沖擊成本也會(huì)對(duì)跟蹤誤差產(chǎn)生影響。

下面我們來(lái)做四道基金從業(yè)考試?yán)}，加深對(duì)這個(gè)知識(shí)點(diǎn)的印象，以便同學(xué)們能夠百戰(zhàn)不殆！

【例題?單選題】滬深300指數(shù)采用（  ）進(jìn)行計(jì)算。

A. 算數(shù)平均法

B. 派氏加權(quán)法

C. 幾何平均法

D. 市值加權(quán)法

【答案】B

【解析】滬深300指數(shù)在上海和深圳證券市場(chǎng)中選取300支A股股票作為樣本，以2004年12月31日為基期，基點(diǎn)為1000點(diǎn)，其計(jì)算以調(diào)整股本為權(quán)重，采用派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式進(jìn)行計(jì)算。其中，選擇計(jì)算期的同度量因素作為權(quán)數(shù)，被稱為派氏加權(quán)法。

【例題?單選題】采用下列指數(shù)復(fù)制方法復(fù)制指數(shù)時(shí)，通常情況下跟蹤誤差最大的是（  ）。

A. 完全復(fù)制

B. 抽樣復(fù)制

C. 優(yōu)化復(fù)制

D. 優(yōu)先抽樣復(fù)制

【答案】C

【解析】根據(jù)市場(chǎng)條件的不同，通常有三種指數(shù)復(fù)制方法，即完全復(fù)制、抽樣復(fù)制和優(yōu)化復(fù)制。三種復(fù)制方法所使用的樣本股票的數(shù)量依次遞減，但是跟蹤誤差通常依次增加。根據(jù)抽樣方法的不同，抽樣復(fù)制又可以分為市值優(yōu)先、分層抽樣等方法。

【例題?單選題】跟蹤誤差產(chǎn)生的原因不包括（  ）。

A. 完全復(fù)制

B. 復(fù)制誤差

C. 現(xiàn)金留存

D. 各項(xiàng)費(fèi)用

【答案】 A

【解析】跟蹤誤差產(chǎn)生的原因包括：

①?gòu)?fù)制誤差，指數(shù)基金無(wú)法完全復(fù)制標(biāo)的指數(shù)配置結(jié)構(gòu)會(huì)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性偏離；

②現(xiàn)金留存，由于有現(xiàn)金留存，投資組合不能全部投資于指數(shù)標(biāo)的；

③各項(xiàng)費(fèi)用，基金運(yùn)行有管理費(fèi)、托管費(fèi)，交易證券產(chǎn)生傭金、印花稅等；

④其他影響，分紅因素和交易證券時(shí)的沖擊成本也會(huì)對(duì)跟蹤誤差產(chǎn)生影響。

【例題?單選題】如果一個(gè)投資組合的收益率為 2%，其基準(zhǔn)組合收益率為 2.2%，則跟蹤偏離度是（  ）。

A. -0.2%

B. -10%

C. 0.2%

D. 10%

【答案】 A

【解析】跟蹤偏離度=證券組合的真實(shí)收益率-基準(zhǔn)組合的收益率=2%-2.2%=-0.2%