什么是債券回購風(fēng)險(xiǎn)？

債券基金主要投資風(fēng)險(xiǎn)包括利率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)、可轉(zhuǎn)債的特定風(fēng)險(xiǎn)、債券回購風(fēng)險(xiǎn)和提前贖回風(fēng)險(xiǎn)。

1.債券回購的概念

債券回購是指雙方以契約方式約定在將來某一日期以約定的價(jià)格（本金和按約定回購利率計(jì)算的利息），由債券的賣方（正回購方）向買方（逆回購方）再次購回該筆債券的交易行為。

從交易發(fā)起人的角度出發(fā)，凡是抵押出債券，借入資金的交易就稱為進(jìn)行債券正回購；凡是主動(dòng)借出資金，獲取債券質(zhì)押的交易就稱為進(jìn)行債券逆回購。

2.債券回購風(fēng)險(xiǎn)的概念

相對(duì)其他的交易來說，由于融資方必須有足額的債券作抵押，因此債券回購作為一種安全性高、收益穩(wěn)定的投資品種，已成為一些機(jī)構(gòu)對(duì)資金進(jìn)行流動(dòng)性管理的工具之一。

但是運(yùn)用回購也會(huì)面臨交易對(duì)手信用風(fēng)險(xiǎn)。

此外，正回購比例高的債券基金杠桿也比較高，在信用風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的時(shí)候，會(huì)使一些杠桿較大的基金也面臨著虧損成倍放大的風(fēng)險(xiǎn)。

3.回購風(fēng)險(xiǎn)的管理措施

（1）建立健全逆回購交易質(zhì)押品管理制度，根據(jù)質(zhì)押品資質(zhì)審慎確定質(zhì)押率水平；

（2）質(zhì)押品按公允價(jià)值應(yīng)足額，并持續(xù)監(jiān)測(cè)質(zhì)押品的風(fēng)險(xiǎn)狀況與價(jià)值變動(dòng)；

（3）在進(jìn)行逆回購交易時(shí)，嚴(yán)格規(guī)范可接受質(zhì)押品的資質(zhì)。

下面我們來做兩道基金從業(yè)考試?yán)}，加深對(duì)這個(gè)知識(shí)點(diǎn)的印象，以便同學(xué)們能夠百戰(zhàn)不殆！

【例題?單選題】債券基金的久期與基金組合中各個(gè)債券的久期的關(guān)系是（  ）。

A.債券基金的久期等于各個(gè)債券的投資比例與對(duì)應(yīng)債券久期的加權(quán)平均

B.債券基金的久期等于基金中久期最大的債券的久期

C.債券基金的久期等于基金中久期最小的債券的久期

D.債券基金的久期等于各個(gè)債券久期的算數(shù)平均

【答案】A

【解析】債券基金的久期等于基金組合中各個(gè)債券的投資比例與對(duì)應(yīng)債券久期的加權(quán)平均。與單個(gè)債券的久期一樣，債券基金的久期越長(zhǎng)，凈值的波動(dòng)幅度就越大，所承擔(dān)的利率風(fēng)險(xiǎn)就越高。

【例題?單選題】下列關(guān)于不同類型基金風(fēng)險(xiǎn)管理的說法中，錯(cuò)誤的是（  ）。

A.提前贖回風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)l(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險(xiǎn)

B.一般而言，偏股型基金、靈活配置型基金的風(fēng)險(xiǎn)較高，但預(yù)期收益率也較高

C.一般而言，偏債型基金的風(fēng)險(xiǎn)較低，預(yù)期收益率也較低

D.貨幣基金是風(fēng)險(xiǎn)很小的投資方式，是長(zhǎng)期投資的良好選擇

【答案】D

【解析】貨幣基金是短期投資的良好選擇。