普通股的期望報(bào)酬率是指什么？

使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于股票購(gòu)買(mǎi)價(jià)格的折現(xiàn)率。

假設(shè)股票價(jià)格是公平的市場(chǎng)價(jià)格，證券市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)；在任一時(shí)點(diǎn)證券價(jià)格都能完全反映有關(guān)該公司的任何可獲得的公開(kāi)信息，而且證券價(jià)格，對(duì)新信息能迅速作出反應(yīng)。在這種假設(shè)條件下，股票的期望報(bào)酬率等于其必要報(bào)酬率。

根據(jù)固定增長(zhǎng)股利模型，P₀=D₁/(r_s-g)

r_s=（D₁/P₀）+9

第一部分是D₁/P₀，股利收益率，是根據(jù)預(yù)期現(xiàn)金股利除以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算出來(lái)的。

第二部分是增長(zhǎng)率g，叫做股利增長(zhǎng)率，也可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。

假設(shè)資本市場(chǎng)有效，在鼓勵(lì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，股票的資本利得收益率等于該股票的股利增長(zhǎng)率，股利的增長(zhǎng)速度也就是股價(jià)的增長(zhǎng)速度，股價(jià)與股利同比例增長(zhǎng)。

下面是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的真題和例題，為大家說(shuō)明這個(gè)知識(shí)點(diǎn)在考試中的應(yīng)用，供大家深入理解考點(diǎn)。

【2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試真題】在其他條件不變的情況下，下列事項(xiàng)中能夠引起股票期望收益率上升的是（  ）。

A.當(dāng)前股票價(jià)格上升

B.資本利得收益率上升

C.預(yù)期現(xiàn)金股利下降

D.預(yù)期持有該股票的時(shí)間延長(zhǎng)

【答案】B

【解析】股票的期望收益率=D₁/P₀+g，第一部分D₁/P₀叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增長(zhǎng)率。由于股利的增長(zhǎng)速度也就是股票價(jià)值的增長(zhǎng)速度，因此g可以解釋為股價(jià)增長(zhǎng)率或資本利得收益率。

【2013年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試真題】假設(shè)資本市場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，股票的資本利得收益率等于該股票（  ）。

A.股利增長(zhǎng)率

B.期望收益率

C.風(fēng)險(xiǎn)收益率

D.股利收益率

【答案】A

【解析】根據(jù)固定增長(zhǎng)股票模型，V₀=D₁ /（r_s-g），V₁=D₁ （1+g）/（r_s-g），假設(shè)資本市場(chǎng)有效，在股利穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，股票的資本利得收益率=（V₁-V₀）/V₀=g。

【例題·計(jì)算分析題】一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，預(yù)計(jì)ABC公司未來(lái)3年股利將高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為12%。公司最近支付的股利是2元。設(shè)股票的市價(jià)目前為80元。

要求：計(jì)算該股票的期望報(bào)酬率。

【答案】

80=2.4×（P/F，R，1）＋2.88×（P/F，R，2）＋3.456×（P/F，R，3）＋[3.456×（1＋12%）/（R-12%）]×（P/F，R，3）

逐步測(cè)試：

設(shè)R=15%，

未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值=2.4×（P/F，15%，1）＋2.88×（P/F，15%，2）＋3.456×（P/F，15%，3）＋[3.456×（1＋12%）/（15%-12%）]（P/F，15%，3）=91.37（元）

設(shè)R=16%，

未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值=2.4×（P/F，16%，1）＋2.88×（P/F，16%，2）＋3.456×（P/F，16%，3）＋[3.456×（1＋12%）/（16%-12%）]（P/F，16%，3）=68.42（元）

（R-15%）/（16%-15%）=（80-91.37）/（68.42-91.37）

解得：R=15.5%