股指期貨跨期套利實(shí)務(wù)應(yīng)該怎么進(jìn)行操作？

跨期套利是在同一交易所同一期貨品種不同交割月份期貨合約間的套利，它是利用不同月份的股指期貨合約的價(jià)差關(guān)系，買進(jìn)（賣出）某一月份的股指期貨的同時(shí)賣出（買進(jìn)）另一月份的股指期貨合約，并在未來某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩個(gè)頭寸平倉了結(jié)的交易行為。

（一）不同交割月份期貨合約間的價(jià)格關(guān)系

遠(yuǎn)期合約與近期合約之間的價(jià)差，當(dāng)價(jià)差高于或低于正常價(jià)差時(shí)，就存在套利機(jī)會(huì)。

（二）股指期貨跨期套利的操作

根據(jù)期貨定價(jià)理論，可以推算出不同月份股指期貨之間的理論價(jià)差。當(dāng)實(shí)際價(jià)差偏離理論價(jià)差時(shí)可以考慮套利，等價(jià)格恢復(fù)時(shí)平倉結(jié)束交易。

根據(jù)期貨理論價(jià)格（期現(xiàn)套利）：

F（t，T）=S（t）?[1+（r-d）?（T-t）/365]

可推出：

F（T1）=S[1+（r-d）T1/365]

F（T2）=S[1+（r-d）T2/365]

則跨期套利的理論價(jià)差為：

F（T2）-F（T1）=S（r–d）（T2-T1）/365

F（T1）為近月股指價(jià)格，F（T2）為遠(yuǎn)月股指期貨價(jià)格，S為現(xiàn)貨指數(shù)價(jià)格，r為利率，d為紅利率。

下面給大家提供一道期貨從業(yè)資格考試的真題，希望大家認(rèn)真理解，盡快掌握這個(gè)知識(shí)點(diǎn)。

【例題】假定利率比股票分紅高3%，即r-d=3%。5月1日上午10點(diǎn)，滬深300指數(shù)為3000點(diǎn)，滬深300指數(shù)期貨9月合約為3100點(diǎn)，6月合約價(jià)格為3050點(diǎn)，9月期貨合約與6月期貨合約之間的實(shí)際價(jià)差為50點(diǎn)，

而理論價(jià)差為：

S（r-d）（T2???1）/365=3000×3%×3/12=22.5（點(diǎn)）

因此，投資者認(rèn)為價(jià)差很可能縮小，于是買入6月合約，賣出9月合約。5月1日下午2點(diǎn)，9月合約漲至3150點(diǎn)，6月合約漲至3 120點(diǎn)，9月期貨合約與6月期貨合約之間的實(shí)際價(jià)差縮小為30點(diǎn)。在不考慮交易成本的情況下，投資者平倉后每手合約獲利為：20×300=6000（元）。