套利定價模型應(yīng)該如何應(yīng)用？

套利定價模型（APT Arbitrage Pricing Theory ）由羅斯在1976年提出，實際上也是有關(guān)資本資產(chǎn)定價的模型。模型表明，資本資產(chǎn)的收益率是各種因素綜合作用的結(jié)果，諸如GDP的增長、通貨膨脹的水平等因素的影響，并不僅僅只受證券組合內(nèi)部風險因素的影響。

套利定價模型在實踐中的應(yīng)用一般有2個方面：

（1）事先猜測某些因素可能是證券收益的影響因素，但并不確定知道這些因素中哪些因素對證券收益有廣泛而特定的影響，哪些因素沒有產(chǎn)生影響。于是可以運用統(tǒng)計分析模型對證券的歷史數(shù)據(jù)進行分析，以分離出那些統(tǒng)計上顯著影響證券收益的主要因素。

（2）明確確定某些因素與證券收益有關(guān)，于是對證券的歷史數(shù)據(jù)進行回歸以獲得相應(yīng)的靈敏度系數(shù)，再運用公式Er_i=λ₀+b_i1λ_i+b_i2λ₂+…+b_iNλ_N預(yù)測證券的收益。

下面我們以證券專項業(yè)務(wù)類資格考試的兩道例題為例，給大家說明一下這個知識點在考試中的應(yīng)用，希望對大家有所幫助。

【例題·單選題】根據(jù)套利定價理論，買入一個套利組合的方式之一是（  ）。

A. 賣出該套利組合中投資比重為正值的成員證券，并用所得資金購買其他成員證券

B. 賣出該套利組合中投資比重為負值的成員證券，并用所得資金購買其他成員證券

C. 追加投資的資金，50%用于購買該套利組合中投資比重為正值的成員證券

D. 從銀行借入一筆資金用于購買該套利組合中投資比重為正值的成員證券

【答案】B

【解析】選項B符合題意：套利組合首先是不用追加資金，而后是在原有資產(chǎn)基礎(chǔ)上通過賣出投資比重為負的證券，買入其他證券來實現(xiàn)套利。

【例題·單選題】關(guān)于套利定價理論（APT）和資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）的比較，下列說法正確的是（  ）。

Ⅰ.套利定價理論增大了結(jié)論的實用性

Ⅱ.在套利定價理論中，證券的風險由多個因素共同來解釋

Ⅲ.套利定價理論和資本資產(chǎn)定價模型都是要解決期望收益與風險之間的關(guān)系，使期望收益與風險相匹配

Ⅳ.β系數(shù)只能解釋風險的大小，并不能解釋風險的來源

A. Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

B. Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ

C. Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

D. Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

【答案】A

【解析】選項A正確：β系數(shù)表示了收益率對系統(tǒng)性風險敏感度，并不能解釋風險的來源（Ⅳ項說法正確）。