在資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是一個(gè)關(guān)鍵參數(shù)，用于估計(jì)權(quán)益資本成本。通常情況下，政府長(zhǎng)期債券的到期收益率被用作無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，因?yàn)樗徽J(rèn)為是幾乎沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)的。

以下是關(guān)于您提出的問(wèn)題的詳細(xì)解答：

1. 無(wú)需折算為稅后成本的原因：

在CAPM計(jì)算中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是指在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，投資者可以獲得的最低回報(bào)率。它代表了投資資本的機(jī)會(huì)成本。由于政府債券利息收入通常需要納稅，而在計(jì)算公司資本成本時(shí)，我們關(guān)注的是稅前的機(jī)會(huì)成本。因此，在使用政府長(zhǎng)期債券到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，并不需要特別折算成稅后成本。

2. 稅后成本折算的適用場(chǎng)景：

如果在特定情況下，我們需要考慮稅后成本，比如公司在進(jìn)行投資決策時(shí)，需要評(píng)估稅后現(xiàn)金流，那么在計(jì)算無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí)，就應(yīng)該使用稅后的政府債券收益率。但在標(biāo)準(zhǔn)的CAPM應(yīng)用中，我們通常采用稅前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。

3. 為什么許多例題中未提及稅后成本：

- 簡(jiǎn)化計(jì)算：在例題或理論教學(xué)中，為了簡(jiǎn)化問(wèn)題，通常會(huì)省略稅后調(diào)整的步驟。
- 通用性：稅前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為不同稅率的投資者提供了一個(gè)統(tǒng)一的基準(zhǔn)，便于比較和計(jì)算。
- 市場(chǎng)慣例：在金融市場(chǎng)中，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率通常指的是稅前收益率，這也是業(yè)界的標(biāo)準(zhǔn)做法。

總結(jié)：

在運(yùn)用CAPM估算權(quán)益資本成本時(shí)，使用政府長(zhǎng)期債券到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，通常不需要折算成稅后成本。這是由于我們關(guān)注的是資本的機(jī)會(huì)成本，并且遵循金融市場(chǎng)的常規(guī)做法。希望上述解釋能夠幫助您理解這個(gè)問(wèn)題，如果還有其他疑問(wèn)，請(qǐng)隨時(shí)提問(wèn)。我會(huì)耐心為您解答。