期貨中規(guī)避基差風(fēng)險(xiǎn)的操作方式有哪些？

點(diǎn)價(jià)交易從本質(zhì)上看是一種為現(xiàn)貨貿(mào)易定價(jià)的方式，交易雙方并不需要參與期貨交易。在一些大宗商品貿(mào)易中，例如大豆、銅、石油等貿(mào)易，點(diǎn)價(jià)交易已經(jīng)得到了普遍應(yīng)用。

點(diǎn)價(jià)交易的含義：點(diǎn)價(jià)交易（Pricing），是指以某月份的期貨價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，以期貨價(jià)格加上或減去雙方協(xié)商同意的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格的定價(jià)方式。

下面是針對期貨從業(yè)資格考試的知識點(diǎn)舉出的例題，供大家深入理解考點(diǎn)，希望大家能結(jié)合習(xí)題掌握知識點(diǎn)，希望對大家有所幫助。

【例題·案例題】10月20日，中國某榨油廠與美國某貿(mào)易商簽訂進(jìn)口合同，約定進(jìn)口大豆的到岸價(jià)為“CBOT的1月大豆期貨合約+CNF100美分”，即在1月份CBOT大豆期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上加上100美分/蒲式耳的升水，以此作為進(jìn)口到岸價(jià)格，并約定由該榨油廠在12月15日裝船前根據(jù)CBOT期貨盤面價(jià)格自行點(diǎn)價(jià)確定。合同確立后，大豆的進(jìn)口到岸價(jià)格實(shí)際上并未確定下來，如果在榨油廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)之前，1月份CBOT大豆期貨價(jià)格上漲，該榨油廠就要接受此高價(jià)。為了規(guī)避這一風(fēng)險(xiǎn)，該榨油廠在簽訂進(jìn)口合同同時(shí)，在CBOT上買入等數(shù)量的1月份大豆期貨合約進(jìn)行套期保值。

到了12月15日，該貿(mào)易商完成大豆裝船，并通知該搾油廠點(diǎn)價(jià)。該油廠在1月份CBOT大豆期貨上分批完成點(diǎn)價(jià)，均價(jià)為1 030美分/蒲式耳。該批大豆的進(jìn)口到岸價(jià)也相應(yīng)確定下來，為1 030+100=1 130（美分/蒲式耳）。該榨油廠按該價(jià)格向貿(mào)易商結(jié)清貨款。與此同時(shí)，該榨油廠將套期保值頭寸賣出平倉，結(jié)束交易。

在實(shí)際操作中，為了保證能夠按照所點(diǎn)的期貨價(jià)格將期貨頭寸進(jìn)行平倉，搾油廠和貿(mào)易商可以申請期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易，將雙方期貨套期保值頭寸的平倉價(jià)確定在所點(diǎn)的價(jià)位上。

【解析】在該案例中，假設(shè)在簽訂進(jìn)口合同時(shí)期貨價(jià)格為800美分/蒲式耳，這意味著，如果不進(jìn)行套期保值，在該榨油廠實(shí)施點(diǎn)價(jià)時(shí)，由于期貨價(jià)格上漲至1 030美分/蒲式耳，該搾油廠要承擔(dān)相當(dāng)于230美分/蒲式耳的損失。如果在簽訂合同同時(shí)進(jìn)行買入套期保值，即使點(diǎn)價(jià)期間價(jià)格上漲，其期貨套期保值頭寸因價(jià)格上漲所帶來的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨上的損失，從而較好地規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

由于是點(diǎn)價(jià)交易與套期保值操作相結(jié)合，套期保值頭寸了結(jié)的時(shí)候，對應(yīng)的基差基本上等于點(diǎn)價(jià)交易時(shí)確立的升貼水。這就保證了在套期保值建倉時(shí)，就已經(jīng)知道了平倉時(shí)的基差，從而減少了基差變動的不確定性，降低了基差風(fēng)險(xiǎn)。