3.（新）人民幣匯率的演變

人民幣匯率一般指人民幣兌換美元的報(bào)價(jià)，即1單位人民幣可以兌換成多少美元。

①1994年以前，人民幣匯率由國(guó)家外匯管理局制定并公布；

②1994年首次實(shí)現(xiàn)了官方匯率與市場(chǎng)匯率并軌，實(shí)行銀行結(jié)售匯制度，禁止外匯在境內(nèi)計(jì)價(jià)、結(jié)算、流動(dòng)，形成了以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的單一匯率。匯價(jià)波動(dòng)浮動(dòng)中間價(jià)上下3%；

③2005年，人民幣匯率由直接錨定美元轉(zhuǎn)變成了有管理的浮動(dòng)匯率制度（參考一籃子貨幣，根據(jù)市場(chǎng)供需關(guān)系來(lái)浮動(dòng)）；

④2015年，811匯改，當(dāng)日中間價(jià)=前期收盤(pán)價(jià)；

⑤2015年12月11日，加大參考“一籃子貨幣”的力度；

⑥2016年2月，當(dāng)日中間價(jià)=（前一日收盤(pán)價(jià)+24小時(shí)貨幣籃子穩(wěn)定理論中間價(jià)）/2, 含有反映外匯供需狀況的因子和“一籃子貨幣匯率變化”的因子，這一因子是指為反映保持人民幣兌“一籃子貨幣”匯率基本穩(wěn)定所要求的人民幣兌美元雙邊匯率的調(diào)整幅度，主要是為了保持當(dāng)日人民幣匯率指數(shù)與前一日人民幣匯率指數(shù)相對(duì)穩(wěn)定。做市商在報(bào)價(jià)時(shí)會(huì)考慮中國(guó)外匯交易中心（CFETS）“貨幣籃子”，也會(huì)參考國(guó)際清算銀行（BIS）“貨幣籃子”和特別提款權(quán)（SDR）“貨幣籃子”，以剔除貨幣匯率變化中的“噪音”，在國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)起到一定的“過(guò)濾器”作用；

⑦2017年2月，一籃子貨幣參考時(shí)段：15小時(shí)。從前一日16時(shí)30分到當(dāng)日7時(shí)30分，避免了美元日間變化在次日中間價(jià)中反復(fù)反映；

⑧2017年5月26日在中間價(jià)報(bào)價(jià)模型中引入“逆周期因子”對(duì)沖外匯市場(chǎng)的順周期波動(dòng)，引導(dǎo)市場(chǎng)在匯率形成中更多關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)等基本面情況，使中間價(jià)報(bào)價(jià)更加充分地反映我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行等基本面因素，更真實(shí)地體現(xiàn)外匯供求和“一籃子貨幣”匯率變化。

4.逆周期因子可以表示為：逆周期因子=市場(chǎng)供求因素/逆周期系數(shù)=（前一日收盤(pán)價(jià)-前一日中間價(jià)—“一籃子貨幣”匯率變化）/逆周期系數(shù)

5.影響：在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，美元與大宗商品主要呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系；美元和歐元呈此消彼漲關(guān)系。由此導(dǎo)致：歐元間接影響美元指數(shù)，進(jìn)而對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生影響。

另一方面，大宗商品價(jià)格波動(dòng)也會(huì)反過(guò)來(lái)影響歐元走勢(shì)：通過(guò)推升通脹來(lái)加大歐元區(qū)加息壓力。

大宗商品和歐元都屬于金融資產(chǎn)，都反映全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，存在間接的相關(guān)性，不如美元相關(guān)性大。