帶你學(xué)習(xí)什么是資本市場線？

從無風(fēng)險資產(chǎn)的報酬率（Y軸的Rf）開始，做有效邊界的切線，切點為M，該直線被稱為資本市場線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風(fēng)險資產(chǎn)和無風(fēng)險資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合。（如下圖所示）

說明：

（1）假設(shè)存在無風(fēng)險資產(chǎn)，無論借入或貸出資金利率都是無風(fēng)險利率。

（2）存在無風(fēng)險資產(chǎn)時，組合的報酬率和風(fēng)險計算公式：

總期望報酬率=Q×風(fēng)險組合的期望報酬率＋（1-Q）×無風(fēng)險報酬率

總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險組合的標(biāo)準(zhǔn)差

其中：

Q代表投資者投資于風(fēng)險組合M的資金占自有資本總額的比例；

Q代表投資于無風(fēng)險資產(chǎn)的比例。

【提示】

如果貸出資金，Q將小于1；如果是借入資金，Q會大于1。

（3）切點M是市場均衡點，它代表唯一最有效的風(fēng)險資產(chǎn)組合，它是所有證券以各自的市場價值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合，我們將其定義為“市場組合”。

（4）圖中的直線揭示出持有不同比例的無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合情況下風(fēng)險與期望報酬率的權(quán)衡關(guān)系。在M點的左側(cè)，同時持有無風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險資產(chǎn)組合，風(fēng)險較低；在M點的右側(cè)，僅持有市場組合，并且會借入資金進一步投資于組合M。

（5）個人的效用偏好與最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合相獨立（或稱相分離）。投資者個人對風(fēng)險的態(tài)度僅僅影響借入或貸出的資金量，而不影響最佳風(fēng)險資產(chǎn)組合。

下面來看看根據(jù)注冊會計師考試相關(guān)知識點舉出的例題，希望大家能結(jié)合所學(xué)知識點及時加以運用，并祝大家考試順利。

【例題·單選題】證券市場組合的期望報酬率是16%，甲投資人以自有資金100萬元和按6%的無風(fēng)險報酬率借入的資金40萬元進行證券投資，甲投資人的期望報酬率是（  ）。

A.20%

B.18%

C.19%

D.22%

【答案】A

【解析】本題考察的是資本市場線。

總期望報酬率=Q×風(fēng)險組合的期望報酬率+（1-Q）×無風(fēng)險報酬率=（140/100）×16%+（1-140/100）×6%=20%。