一起來看看利率期限結(jié)構(gòu)中市場分割理論的觀點(diǎn)是什么？

利率期限結(jié)構(gòu)是指某一時(shí)點(diǎn)不同期限債券的到期收益率與期限之間的關(guān)系，反映的是長期利率與短期利率的關(guān)系。揭示了市場利率的總體水平和變化方向，為投資者從事債券投資和政府有關(guān)部門加強(qiáng)債券管理提供可參考的依據(jù)。

市場分割理論認(rèn)為，由于法律制度、文化心理、投資偏好等不同，投資者會(huì)比較固定地投資于某一期限的債券，從而形成了以期限為劃分標(biāo)志的細(xì)分市場。

【提示】即期利率水平完全由各個(gè)期限市場上的供求關(guān)系決定；單個(gè)市場上的利率變化不會(huì)對其他市場上的供求關(guān)系產(chǎn)生影響。

市場分割理論最大的缺陷在于該理論認(rèn)為不同期限的債券市場互不相關(guān)。因此，該理論無法解釋不同期限債券的利率所體現(xiàn)的同步波動(dòng)現(xiàn)象，也無法解釋長期債券市場利率隨短期債券市場利率波動(dòng)呈現(xiàn)的明顯有規(guī)律性變化的現(xiàn)象。

市場分割理論對收益率曲線的解釋：

（1）上斜收益率曲線：短期債券市場的均衡利率水平低于長期債券市場的均衡利率水平；

（2）下斜收益率曲線：短期債券市場的均衡利率水平高于長期債券市場的均衡利率水平；

（3）水平收益率曲線：各個(gè)期限市場的均衡利率水平持平；

（4）峰型收益率曲線：中期債券市場的均衡利率水平最高。

市場分割理論具有一定的現(xiàn)實(shí)意義，一些研究成果表明，市場分割對期限結(jié)構(gòu)具有一定程度的影響。基德沃爾和科沃奇經(jīng)過對美國市政債券和聯(lián)邦政府國債的比較研究發(fā)現(xiàn)，市政債券市場（Municipal Bond Market）以到期日為口徑存在明顯的市場分割現(xiàn)象，換句話說，地方政府發(fā)行的短期和長期債券之間很難相互替代。