企業(yè)價(jià)值比較法是指什么？

公司價(jià)值比較法是在充分反映公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提下，以公司價(jià)值的大小為標(biāo)準(zhǔn)，經(jīng)過測(cè)算確定公司最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。

與資本成本比較法和每股收益分析法相比，公司價(jià)值比較法充分考慮了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本等因素的影響，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的決策以公司價(jià)值最大為標(biāo)準(zhǔn)，更符合公司價(jià)值最大化的財(cái)物目標(biāo)；但其測(cè)算原理及測(cè)算過程較為復(fù)雜，通常用于資本規(guī)模較大的上市公司。

最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，而不一定是每股收益最大的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的資本成本也是最低的。

企業(yè)價(jià)值的衡量：

公司市場(chǎng)總價(jià)值（V）=股票的市場(chǎng)價(jià)值（S）+長(zhǎng)期債務(wù)的價(jià)值（B）+優(yōu)先股的價(jià)值（P）

（1）公司市場(chǎng)總價(jià)值（V）=股票的市場(chǎng)價(jià)值（S）+長(zhǎng)期債務(wù)的價(jià)值（B）+優(yōu)先股的價(jià)值（P）

（2）長(zhǎng)期債務(wù)和優(yōu)先股的現(xiàn)值等于面值。

（3）股票的市場(chǎng)價(jià)值

（4）根據(jù)市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重計(jì)算加權(quán)平均資本成本，在不存在優(yōu)先股的情況下，其公式為：

加權(quán)平均資本成本r_WACC=r_d×（1-T）×B/V+r_s×S/V

下面是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的例題，為大家說明這個(gè)知識(shí)點(diǎn)在考試中的應(yīng)用，供大家深入理解考點(diǎn)。

【例題·計(jì)算分析題】某企業(yè)的長(zhǎng)期資本構(gòu)成均為普通股，無長(zhǎng)期債務(wù)資本和優(yōu)先股資本，股票的賬面價(jià)值為3 000萬元。預(yù)計(jì)未來每年EBIT為600萬元，所得稅稅率為25%。該企業(yè)認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備通過發(fā)行債券回購(gòu)部分股票的方式，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)價(jià)值。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前的長(zhǎng)期債務(wù)利率和權(quán)益資本的成本情況如下表所示。

根據(jù)上表的資料，即可計(jì)算出不同長(zhǎng)期債務(wù)規(guī)模下的企業(yè)價(jià)值和加權(quán)平均資本成本，計(jì)算結(jié)果如下表所示。

【結(jié)論】長(zhǎng)期債務(wù)為600萬元時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，加權(quán)平均資本成本最低，此時(shí)的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。