帶你了解債券現(xiàn)金流是怎么確定的？

債券的現(xiàn)金流入主要包括利息和到期收回的本金或出售時獲得的現(xiàn)金兩部分。當(dāng)債券的購買價格低于債券價值時，才值得購買。

【估值基本原理】現(xiàn)金流貼現(xiàn)。債券投資者持有債券，會獲得利息和本金償付。把現(xiàn)金流入用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)并求和，便可得到債券的理論價格。

債券發(fā)行條款規(guī)定了債券的現(xiàn)金流，在不發(fā)生違約事件的情況下，債券發(fā)行人應(yīng)按照發(fā)行條款向債券持有人定期償付利息和本金。

（一）債券的面值和票面利率

除少數(shù)本金逐步攤還的債券外，多數(shù)債券在到期日按面值還本。票面利率通常采用年單利表示，票面利率乘以付息間隔和債券面值即得到每期利息支付金額。短期債券一般不付息，而是到期一次性還本，因此要折價交易。

（二）計付息間隔

僨券在存續(xù)期內(nèi)定期支付利息，我國發(fā)行的各類中長期債券通常每年付息一次，歐美國家則習(xí)慣半年付息一次。付息間隔短的債券，風(fēng)險相對較小。

（三）債券的嵌入式期權(quán)條款

通常，債券條款中可能包含發(fā)行人提前贖回權(quán)、債券持有人提前返售權(quán)、轉(zhuǎn)股權(quán)、轉(zhuǎn)股修正權(quán)、償債基金條款等嵌人式期權(quán)。這些條款極大地影響了債券的未來現(xiàn)金流模式。一般來說，凡是有利于發(fā)行人的條款都會相應(yīng)降低債券價值；反之，有利于持有人的條款則會提高債券價值。

（四）債券的稅收待遇

投資者拿到的實際上是稅后現(xiàn)金流，因此，免稅債券（如政府債券）與可比的應(yīng)納稅債券（如公司債券、資產(chǎn)證券化債券等等）相比，價值大一些。

（五）其他因素

債券的利率類型（浮動利率、固定利率），債券的幣種（單一貨幣、雙幣債券）等因素都會影響債券的現(xiàn)金流。