多頭對(duì)敲是指什么？

多頭對(duì)敲是指同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價(jià)格、到期日都相同。

該策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是股價(jià)沒(méi)有變化，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益。

（1）組合凈收入與組合凈損益的確定

（2）特點(diǎn)：多頭對(duì)敲的最壞結(jié)果是到期股價(jià)與執(zhí)行價(jià)格一致，白白損失了看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的購(gòu)買(mǎi)成本。股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買(mǎi)成本，才能給投資者帶來(lái)凈收益。

（3）適用范圍

多頭對(duì)敲策略對(duì)于預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低的投資者非常有用。

下面是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的例題和考試真題，為大家說(shuō)明這個(gè)知識(shí)點(diǎn)在考試中的應(yīng)用，供大家深入理解考點(diǎn)。

【例題·計(jì)算分析題】同時(shí)購(gòu)入ABC公司股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，S₀=100元，X=100元，看跌期權(quán)價(jià)格P=2.56元，看漲期權(quán)價(jià)格C=5元。在不同股票市場(chǎng)價(jià)格下，多頭對(duì)敲組合的凈收入和損益如表所示。

【2016年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試真題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)40元，市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買(mǎi)入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣(mài)出一股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為40元，到期時(shí)間為6個(gè)月，目前，有四種投資組合方案可供選擇，保護(hù)性看跌期權(quán)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)，多頭對(duì)敲，空頭對(duì)敲。

要求：

投資者預(yù)期未來(lái)股價(jià)大幅度波動(dòng)，應(yīng)該選擇哪種投資組合？該組合應(yīng)該如果構(gòu)建？假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格下跌50%，該投資組合的凈損益是多少？（注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格，股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。）

【答案】

預(yù)期股價(jià)大幅波動(dòng)，不知道股價(jià)上升還是下降應(yīng)該選擇，多頭對(duì)敲組合。

多頭對(duì)敲就是同時(shí)買(mǎi)進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。

6個(gè)月后股價(jià)=40×（1-50%）=20

看跌期權(quán)凈收入=40-20=20

由于股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，所以看漲期權(quán)凈收入為零。

組合凈收入=20+0=20

組合凈損益=組合凈收入-期權(quán)購(gòu)買(mǎi)價(jià)格=20-8=12。