我國貨幣市場中的回購協(xié)議市場是怎樣的？

回購協(xié)議市場又稱為證券購回協(xié)議市場，是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場所，市場活動由回購與逆回購組成。這里的回購協(xié)議是指資金融入方在出售證券的同時和證券購買者簽訂的、在一定期限內(nèi)按原定價格或約定價格購回所賣證券的協(xié)議。

1.我國回購協(xié)議市場概述

（1）我國證券回購市場的發(fā)展是從1991年國債回購開始的。

（2）回購協(xié)議市場成為一個重要的短期資金融通市場1997年6月前，債券回購主要集中于上海證券交易所。

（3）質(zhì)押式回購（1-365天）+買斷式回購（1-91天）。

（4）我國證券回購市場已經(jīng)成為市場參與者進(jìn)行短期融資、流動性管理的主要場所，成為央行進(jìn)行公開市場操作、實現(xiàn)貨幣政策傳導(dǎo)的重要平臺。

2、回購協(xié)議的形式

（1）質(zhì)押式回購【出質(zhì)：不轉(zhuǎn)移所有權(quán)】

是交易雙方進(jìn)行的以債券為權(quán)利質(zhì)押的一種短期資金金融通業(yè)務(wù)，指資金入方（正回購方）在將債券出質(zhì)給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日起由正回購方按約定回購利率計算的資金額向逆回購方返還資金，逆回購方出質(zhì)債券上質(zhì)權(quán)的融資行為。質(zhì)押式回購的期限為1天至365天。

如下圖所示：

（2）買斷式回購【買斷：轉(zhuǎn)移所有權(quán)】

是指債券持有人（正回購方）將債券賣給債券購買方（逆回購方）的同時，交易雙方約定在未來某一日期，正回購方再以約定價格從逆回購方買回相等數(shù)量同種債券的交易行為。買斷式回購的期限為1天至91天。

如下圖所示：

回購協(xié)議市場從幾個方面吸引投資者。首先，該市場為剩余資金的短期投資提供了現(xiàn)成的工具。實際上，大量的回購協(xié)議交易是一個晚上的時間進(jìn)行的，稱為隔夜回購。隔夜回購的利率通常比聯(lián)邦基金的利率低，盡管利率很低，但對那些無法進(jìn)入聯(lián)邦基金市場的投資者來說，總比沒有回報要好。第二點，在剩余資金數(shù)量每日不定的情況下，投資者可通過滾動隔夜回購的辦法來有效地管理可能的剩余資金。