小麥價格支撐明顯長期趨勢看漲2019-07-12 10:40:32盡管農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示今年我國小麥產(chǎn)量略有增加，但價格走勢顯示投資者仍擔(dān)憂小麥供求會重返供應(yīng)偏緊格局。去年年底以來，稻谷、玉米價格漲勢明顯，目前小麥明顯地處于價格洼地，替代效應(yīng)的存在將促使小麥消費增加。總體而言，穩(wěn)中偏強依然是小麥價格運行的主旋律，價格回調(diào)企穩(wěn)之時，建立趨勢多單的策略依舊可取。　一、冬麥又獲“豐收”，但年度供需或重返緊平衡目前夏糧收獲工作已經(jīng)接近尾聲，農(nóng)業(yè)部宣稱今年我國夏糧總產(chǎn)將超過２４６０億斤，接近上年水平，其中冬小麥產(chǎn)量２１７０億斤以上，比上年略增。與此同時，中華糧網(wǎng)６月份的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，２０１０／２０１１年度，我國小麥產(chǎn)量１１５５０萬噸，較去年減少１００萬噸。但不少業(yè)內(nèi)人士對如此“利好”數(shù)據(jù)并不認(rèn)同，據(jù)反映，主產(chǎn)區(qū)河南的小麥減產(chǎn)幅度可能在５％左右。市場對小麥減產(chǎn)的共識從各地收購價格的高開高走，以及多元市場主體積極“搶糧”的行為上也能得到部分印證。而新收獲的優(yōu)質(zhì)小麥則更是“少之又少”。我們知道，生長期間的氣候因素是強麥質(zhì)量形成的關(guān)鍵因素之一，不利天氣對強麥質(zhì)量的影響要比普麥大得多。據(jù)強麥主產(chǎn)區(qū)之一河北藁城糧食企業(yè)介紹，河北強麥現(xiàn)貨價格目前已漲至２３４０元／噸，較前期上漲了１１．４３％，這從一個側(cè)面反映了市場對新年度小麥特別是強麥供應(yīng)的擔(dān)憂。盡管我國已經(jīng)創(chuàng)造了夏糧和小麥連續(xù)６年豐產(chǎn)的成績，但這也僅僅只能使我國年度供需處于較為寬松的平衡狀態(tài)。假設(shè)今年我國小麥實際產(chǎn)量較去年減少１０％，即總產(chǎn)量為１０４８５萬噸，我國的年度消費量為１０５００萬噸，那么２０１０／２０１１年度我國小麥在供需基本平衡的情況下或?qū)⒅胤倒┬杵o態(tài)勢。二、麥價處于價格洼地，支撐明顯鑒于稻谷、玉米和小麥在口糧與飼料用途上的替代效應(yīng)，長期以來，它們與小麥價格之間存在較為穩(wěn)定的價差關(guān)系，即一般情況下，小麥價格比粳稻低０．１元／斤左右，比玉米價格高出０．０５元／斤左右。但去年年底以來，稻谷、玉米一路上漲，到２０１０年７月１日，粳稻、玉米的全國收購均價分別較２００９年底上漲了２４．２１％、１６．３４％。而２０１０年２月份以來，全國小麥?zhǔn)召従鶅r呈平穩(wěn)運行態(tài)勢，區(qū)間波動范圍不超過３０個點；在５月１３日達到歷史高點２０２０．４之后，開始明顯回落，到７月初跌至１９１８．４９元／噸，短短一個半月的下降幅度為５．０４％。這使得粳稻與小麥的價差進一步擴大，而小麥與玉米的價差進一步縮小。截止到７月初，前述價差分別為０．３１７元／斤、０．００１元／斤。與具有替代效應(yīng)的其他農(nóng)產(chǎn)品相比，小麥明顯處于價格洼地，比價關(guān)系明顯失衡，我們認(rèn)為，這將對小麥?zhǔn)袌鰞r格的上漲形成有力支撐。另據(jù)了解，在玉米與小麥價差達到１００元／噸以上時，用小麥替代玉米做飼料就呈現(xiàn)出成本優(yōu)勢，原料的替代現(xiàn)象就會增加。根據(jù)禽畜種類與成長期的不同，替代比例差別較大，最高甚至可以達到１００％。從全國收購價格指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，小麥與玉米的比價從２００９年１１月５日的階段高點１．０２逐步下滑至２０１０年７月１日的０．８５，這說明作為禽畜飼料的主要原料，玉米的價格優(yōu)勢逐漸喪失，而可作為替代飼料的小麥，其價格優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。相對于玉米而言，小麥較低的價格水平為后期小麥的飼料消費預(yù)留了一定空間，而飼料企業(yè)的入市采購，將在一定程度上助推小麥價格的上行。三、制粉企業(yè)利潤較好，刺激小麥消費２０１０年６月底最低收購價小麥的交易均價為１８７２．０８元／噸，較２００９年同期上漲了３．６％，而小包裝面粉的價格為４．３８元／千克，較２００９年同期上漲了５．８％。直觀來看，小麥加工企業(yè)拋除原料成本之后的利潤較去年同期提高了２．２個百分點。利潤率的提升將在一定程度上刺激小麥加工企業(yè)生產(chǎn)的積極性，階段性增加小麥的市場需求。此外，從每年７月起，食品企業(yè)就開始要為月餅生產(chǎn)備貨，這在一定程度上會提振面粉需求，這兩個因素將對小麥、面粉價格構(gòu)成支撐。另外，從近期國家政策性小麥的成交量上也能看出消費趨旺的跡象。６月份以來，隨著新麥?zhǔn)召弮r格的高開高走，托市小麥的購銷漸趨活躍，市場成交量明顯增加，由６月初的５５萬噸增加到月底的近１００萬噸。但由于國家保持每周４５０萬噸的市場供應(yīng)量，小麥的成交價格保持穩(wěn)定，基本維持在１８７０元／噸附近小幅波動。因此，在目前市場供應(yīng)充裕的情況下，投資者小麥價格的上行空間不宜存在過多期待。四、后期麥價走勢將穩(wěn)中偏強盡管農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示今年我國小麥產(chǎn)量略有增加，但市場價格走勢顯示投資者仍擔(dān)憂小麥供求會重返供應(yīng)偏緊格局。去年年底以來，稻谷、玉米價格漲勢明顯，兩者與小麥長期以來的均衡價差關(guān)系遭到破壞，目前小麥明顯地處于價格洼地，相互替代效應(yīng)的存在將促使小麥消費增加，其與替代品的價差也將回歸。另外，目前制粉企業(yè)的加工利潤較為可觀，而且隨著中秋節(jié)備貨的進行，面粉消費趨旺，這將進一步提振小麥與面粉的需求，但考慮到國家政策性小麥供應(yīng)充足，短期內(nèi)對價格的上漲幅度不宜有過多期待。總體而言，穩(wěn)中偏強依然是小麥價格運行的主旋律，價格回調(diào)企穩(wěn)之時，建立趨勢多單的策略依舊可取。